郭明錤挺新巨科,指其为2021年二线镜头厂中最具投资价值者

中资天风证券知名分析师郭明錤在最新研究报告中指出,因为屏幕下指纹产业结构与产品组合改善,使得镜头厂新巨科的最坏时刻已过,而该公司也将自2020年第4季开始转亏为盈。且受益于产品组合,包括6P镜头、潜望式镜头与光学屏幕下指纹镜头的显著改善、还有产能扩展约80%、与自动化降低成本,使得2021年的营收将来到新台币36~40亿元,每股EPS达到4~4.5元,双双创下历史新高记录。

郭明錤解释道,新巨科在2020年第1季到第3季之所以产生亏损的原因,主要是因为产业结构的改变。首先,当前的光学屏幕下指纹识别自2019年下半年起,就因为超薄屏幕下指纹识别开始市场大量出货,因此造成新巨科的市场占有率下滑。而且,大立光与联创自2019年下半年开始,抢进光学屏幕下指纹识别镜头的供应商,导致竞争加剧。而因为光学屏幕下指纹识别镜头为新巨科获利最佳的产品,在上述负面情况的影响下,造成了新巨科2020年第1季到第3季的亏损。

郭明錤进一步表示,基于以下3点,预测新巨科最坏时刻已过。首先,光学屏幕下指纹识别自2021年开始将再度成为主流方案。相对于超薄屏幕下指纹识别因成本过高,出货价格又比光学高100%~200%以上,且欠缺创新用户体验的情况下,所以市场占有率在2020年逐渐下滑,接下来将在2021年开始几乎完全退出市场。其次,因大立光与联创电子因公司策略改变,因此自2020年上半年开始逐步退出光学屏幕下指纹识别镜头市场,使得新巨科预计自2021年开始为独家供应商。而且,受益于市场占有率恢复,新巨科的光学屏幕下指纹识别镜头出货量,将在2021年达年增长100%~120%,出货数量来到2~2.4亿颗。

最后,新巨科自2020年10月开始已转亏为盈,季营收有望自2020年第4季开始停止月衰退,毛利率将显著改善至20%~25 %。所以,在因产业结构改善与获利较4P镜头佳的5P镜头,出货比重逐渐提升。综合以上因素,预计新巨科2020年第4季开始转亏为盈,且最坏时刻已过,将能贡献营收达新台币25~30亿元。

另外,预计从2020年第1季开始,新巨科开始出货用于4,800万相机的高端6P镜头,其出货价格较光学屏幕下指纹识别镜头高约100%,初期客户包括Vivo与Oppo。还有,新巨科与丘钛合作,将于2021年推广低成本版潜望镜相机。而潜望镜镜头的出货价格也较光学屏幕下指纹识别镜头高150%~200%,联想为目前主要客户,潜在客户包括Oppo、Vivo与小米等。这些高毛利新产品将自2021年开始出货,使新巨科的产品组合显著改善。

还有,新巨科将在2021年于台中后里的设立新厂,并从2021年第2季开始出货。这使得从2021年第2季开始,新巨科的单月总产能有望将提升80%,来到4,500万颗镜头。而且,新产能将以提供高单价手机镜头为主,其中包括6P镜头与潜望镜镜头。再加上通过进一步改善成本结构,将提升生产自动化能力,如台中新厂将减少一半的人力的状况下,预测新巨科2021年的营收与EPS将创历史新高,分别约新台币36~ 40亿元与每股新台币4~4.5元。

(首图来源:苹果官网)