近期，芯片代工大厂联电的利多消息不断，亚系外资对此认为，联电在题材面有短中长期三方面的利多。其中，短期因产能满负荷而开始挑高毛利客户，加上上调代工价格有利毛利率上涨。中期则因中国中芯国际被制裁，可能有订单转移需求而拉高营收增长。长期来说，因为折旧降低有利股东报酬率，因此重申“买进”评级，目标价为每股新台币38元。
报告指出，联电在营收方面，在2020年第3季的季增长持平后，市场原先预期2020年第4季营收将较第3季小幅衰退1%。但是，现阶段因为8英寸厂的代工价上调，加上28纳米制程的需求强劲推升，反而使得2020年第4季的营收预估将较第3季增长4%，且2021年第1季也将会维持与2020年第4季持平的状态。
另外，因为营收规模扩大与产品组合改善，预期联电的毛利率也将从2020年第2季的23.1%，上升至2020年第3季及第4季的24.8%与26.4%，比市场共识的高4个百分点。而自2020年到2022年间的3年内，联电毛利率将分别达到23.5%、27.1%、32.2%，也比市场预期高1~5个百分点。
至于，针对中国中芯受制裁而可能产生的转单影响，由于尚未确定，因此该外资目前完全没有放到获利预估中。不过，先前有指出，一旦中芯国际受制裁而完全停止生产，联电2021年的营收有机会增加15%~20%、获利将增加20%~25%。最后，目前因为联电已停止先进制程投入，使得折旧也逐年下降，预期2021年到2022年间的折旧将分别减少11%及20%。
因此，综合以上的因素，联电除了毛利率进入上升周期之外，折旧也持续下降，使股东报酬率将从2019年的4.7%，上升至2022年的15.1%，上升幅度更大。因此，该外资认为，联电的股东报酬率将回复到2003年到2004年上升时期高点的情况下，股价净值比也有望回到当时高点的两倍，因此重申“买进”投资评级，目标价每股38元。
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