联电8英寸产能供不应求拉高毛利率,外资力挺目标价45元

根据欧系外资最新发出的投资报告表示,鉴于当前市场需求量的提升,以及与美光的诉讼短期可能无法完成最终结果,建议回归审视基本面,再加上美国对中国中芯国际制裁有其转单效应的情况下,看好芯片代工大厂联电未来的运营表现,投资评级由先前的“中立”提升为“买进”,目标价也拉升至每股新台币45元的价位,为近期外资给予联电最高的目标价。

报告指出,先前给予联电“中立”的投资评级,原因在于与美光的相关诉讼案。不过,现阶段这方面的进展缓慢,预期短期间不会有明确结果的情况下,建议回归联电的基本面观察。而在基本面中,联电凭借着成熟的技术不断的创新业务,其中又以目前28纳米生产的面板驱动IC在当前市场供不应求的情况下,将进一步拉高联电的营收与获利。

报告中进一步表示,联电的8英寸产品价格未来在汽车、工业应用以及物联网方面的需求推动下,价格与产品组合都有进一步优化的空间。而近期,则已经先看到了针对5G手机相关需求的功率与射频IC增长,使得联电自2020年第3季开始逐渐回温。到了2021年有更多面板与5G手机应用IC不断增长的需求,加上联电可能因为美国制裁中芯事件而受益,这些因素都将使得联电的产品组合有更多的选择性,将使得联电运营能有所期待。

预估,联电在22/28纳米的成熟技术已经追赶上台积电,并且在2020年扩大了产品基础的情况下,这将使得联电28纳米的每片芯片折旧在2021年下降46%,2022年下降70%。在搭载率达到95%的预估情况下,将推动联电的28纳米毛利率达到60%,这使得联电的整体毛利率由2019/2020年的14.4%/22.4%,提升至2021/2022年预估的29.7%/35.8%,这将使得2020/2021年的每股EPS预估增长11%/13%。在此基础下,给予联电“买进”评级,并提升目标价至每股新台币45元。

(首图来源:联电)