大摩续挺联发科维持加码评级,即便许可证比高通晚,通过仍有利

美国商务部日前公布新版华为禁令,声明含有美国技术的半导体产品与服务给华为(包含第三方),都要经过美国政府审核通过,联发科备受影响。虽然如此,外资仍续挺联发科,摩根士丹利证券近期便发布新报告,虽将联发科目标价调降至690元,但依旧维持“加码”评级。

联发科日前证实已向美国提出出货许可申请,而竞争对手高通同样也正在申请出货许可,并认为进度远超于联发科。不过,报告中认为,即便联发科获得许可的时间比高通稍晚,但只要许可证对于华为所有的第三方供应商而言,都是公平的,联发科依然处在有利地位,因为联发科是全球智能手机仅有的5G SoC供应商之一。

报告预期联发科的5G SoC出货量将在2021年增加到1.4亿,且预估将在2020年底为中国高端的智慧手机推出6纳米制程的5G SoC。然而,与高通的竞争始终是联发科未来运营隐忧之一,特别是有可能会因为竞争加剧而导致价格竞争,增加运营风险。报告指出,高通认为和4G芯片相比,5G芯片的价格应提高1.5倍。以1,500人民币的智慧手机市场来看,联发科今年第2季的5G SoC均价应在40-45美元左右(例如天玑800),而4G SoC在15-20美元左右。

报告指出,在激烈竞争下,确实有听说高通和联发科的入门级5G SoC(400系列)平均售价在2021年第1季可能会跌破20美元;不过,这价格仍比联发科低端的4G SoC(P22)高出50%以上,联发科低端4G SoC均价约为10-12美元。

总而言之,虽然大摩将联发科目标价调降至690元,但联发科仍是市场上少数可提供5G SoC的IC设计企业,投资价值仍具有吸引力,因此维持对联发科的加码评级。

(首图来源:联发科)

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