编按：面对各怀理念的创办人、想瓜分利益的创投企业、搜集情报的同业……天使投资人可谓从事“世上最高风险投资”的专业人士。
以“前十强天使投资人”享誉硅谷的科技创业家杰森．卡拉卡尼斯（Jason Calacanis），通过《天使历险记》带我们踏上天使抓住硅谷独角兽的精彩旅程。
你开始从事天使投资之后，会突然听到很多新名词冒出来，用来形容一家创业公司收到的各轮注资。注资轮并非所有创业公司都会用到，而且世界上绝大多数的创业公司，其实没有天使或创投企业的支持：他们被称为“小企业”（small business）。
接下来的各轮是以正常顺串行出，但是同样有许多创办人会跳过某些轮。我从未见过有哪一家创业公司全都进行过。
创办人是筑梦者，还是骗子？
许多创业公司的第一轮注资来自创办人本身，表现方式是无偿为自己的业务努力上好几个月。不像投资轮，这时候的所有权是用创办人自己的血汗支付，我们称之为血汗股权（sweat equity）。
但并非所有创办人都愿意在没有外来投资人的情况下创立创业公司。许多人坚持要有那第一张支票，仿佛那是安全毯。我比较喜欢的创办人，是愿意在投资者出现、并搬走部分压力之前，就早早开始追求梦想。
根据我的经验，这发出的信号就是，万一这些创办人有一天把钱花光了－－几乎所有创业公司都有这么一天－－他们有可能会恢复自己不领薪的状态，同时靠自己的努力推动公司前进，以便挽救业务（还有你的投资）。
这些就是我面对的人，有骗子也有建造者。
大家知道你是天使之后，会有大量想要你支持的创办人蜂拥而至。如果一个人在没有资金下，能创造的最多就是PowerPoint投影、或令人难以忍受的电子邮件，他们已经排除自己经营创业公司的资格—而你应该以自己的风格告诉他们这一点。
血汗股权的另一种形式称为自立创业（bootstrapping）。自立创业意思是用尽所有你能拿到手的资源解决问题，把自己拉拔起来。血汗股权的公司已经靠团队的人才创建自己的产品或服务，但自立创业的公司可能有些外来的帮助，但不是来自投资人。
举例来说，很多时候创业公司的创办人会找到客户，而客户愿意付钱买他们用血汗股权创建的产品。从这方面来看，不靠血汗股权创建的自立创业公司，比只靠血汗股权创建的公司好，因为更有资源。
创业公司也能从非专业天使取得资金，例如某个有钱的舅舅或靠着翻修二手屋转手大赚一笔的朋友—即被视为完成他们的“亲朋好友”轮。这些人通常介于坚毅不拔赚取血汗股权的自立创企业，与没有天使投资人的加持支票就不开始动手的玻璃心小宝贝之间。
从孵化、获得种子／天使注资，到“过桥”阶段
创办人还可以加入孵化器或加速器（Business accelerator），以便获得适量的注资。大多数的孵化器会在种子轮给创办人2.5万至15万美元，换取创业公司的5％至10％。孵化器过去十年才在硅谷流行起来，其实有部分也是造成我们看到的创业公司数量大爆发的原因。（编按：种子轮，Seed round，公司只有“想法”却没具体产品或服务的阶段。）
大部分创办人是靠着成功完成前述早期阶段中的二、三种，才得到种子轮。基本上，你身为天使的职责，就是监测从这些渠道出来的人，并挑出最优秀者。
天使投资人在做的事情，本质上就像大学球探之于高中球员，观察对象还在发展，还在球场上沉浮。遴选无法做到完美无瑕，但你可以发展出策略细细筛选。
大部分创办人都低估了需要花费多少时间乃至于金钱，才能完成进行下一轮募集资金所需的里程碑。当一个种子阶段的创业公司花光了钱，却还没能达到让创投公司进行A轮注资的目标，或者尚未达到损益平衡或获利，这时他们会做所谓的过桥融资（bridge round）。称为过桥融资，是因为那是介于他们的现状与既定目标之间的桥梁。
这一轮的注资通常来自种子轮的同一批投资人。那些投资人要面对的是，如果不继续注资这家创业公司，所做的投资就血本无归，所以他们多半倾向于积极“搭桥”。
创业公司最重要的“A轮”，以及之后的事
A轮（Series A）是一家创业公司最梦寐以求、也最重要的一轮，因为通常是由专业的创投公司进行，而且会加入董事会，创建适当的“治理”。适当的公司治理意思是说，有个董事会将举行会议做出决议，目的都是为了提高公司的股价。
在A轮之前，创办人通常不必对任何人负责。没有董事会，没有董事会议，没有董事会决议，也没有人专注在股价，因为焦点相当正确地放在努力使产品与市场相契合。一旦有了A轮，首席执行官（CEO）就要将20％的时间花在“经营董事会”。
身为天使投资人，你偶尔会有机会投资A轮，但是不常。为什么？因为创投公司贪婪又有大把筹码。当他们发现一家创业公司值得注资500万美元或1,000万美元，估值有1,200万到2,500万美元，他们会大口吃下所有能吃下的股份。其实，A轮的“主要投资人”（lead investor）有时候有权核准其他投资人！
如果你跟一家实力强大的创投公司一起进入A轮，你要不是跟创办人关系良好，对方要求给你配额，那就是你提供庞大的价值，而创投公司认为你在他们的公司拥有股份，可增加所有人的股份价值。
如果你进行天使投资的公司，获得知名创投公司的A轮注资，你会希望把筹码都捞进彩金池，尽可能“按照比例”多拿股份。
在A轮之后，你大概不会再积极投资这家公司，而公司也在朝退场的方向迈进。其实，如果你的天使投资开始筹募B轮、C轮、D轮，甚至更多轮的融资，或许你该考虑在“次级市场”卖掉部分持股了。请记住这句古训，当有钱人被问到是怎样致富的，他说：“早早脱手。”