摩根士丹利（Morgan Stanley，通称大摩）证券首席策略官Michael Wilson警告，2023年年初美股出乎意料的强劲表现本周很可能开始消退，因为美联储（Fed）即将连续第八度升息，投资人似乎忘了“别跟Fed作对”（Don’t Fight the Fed）这条基本心法。
MarketWatch、Business Insider报道，Wilson 30日通过报告指出，元月效应、轧空带动的反弹行情恐怕本周就会消退，现实是，企业盈余将比预期还要惨，尤其是毛利率部分。
标准普尔500指数、纳斯达克指数1月27日皆创新2023年最高，1月迄今分别大涨4.64%、8.86%，高风险的方舟旗舰基金“ARK新兴主动型ETF”（ARK Innovation ETF，代号为ARKK.US）更强弹23.3%。科技股1月走势特别强劲，债券收益率下滑功不可没。
根据Dow Jones Market Data统计，那指即将出现2001年以来表现最佳的1月份（2001年1月的涨幅为12.2%）。
Wilson对于美股1月如此强劲感到讶异，认为这仅是“另一个熊市陷阱”，“所有利多都已反应完毕”，市场将在月底重新认清Fed坚决压制通胀的现实。
所谓元月效应，是指小型股通常会在12月的投资损失节税季（tax loss harvesting season）结束后走强。理论上，投资人会运用这些资金在1月重建部位，进而推升行情。其他可能的解释则包括窗饰效果（window dressing），指机构投资者会在年底加码表现最佳股票，以在股东报告前改善基金表面绩效。
Wilson 30日警告，投资人似乎忘掉“别跟Fed对作”的基础心法，接下来的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议，将再次提醒市场。
FOMC即将在2月1日公布货币政策决议，1月非农业就业报告则预定2月3日出炉。市场普遍预测，Fed在2月1日将升息一码（25个基点），幅度低于去年的2~3码。Fed已暗示利率最终将突破5%并维持在高位，但市场却预测今年下半就可能降息。
截至目前为止，Fed尚无踩下升息刹车、转向鸽派立场的意愿。Wilson说，Fed无意转弯、再加上企业本次盈余衰退幅度恐创2008年以来最糟，都暗示市场估价再次出错。
大摩对2023年标普500每股盈余的基本预估值为195美元，悲观预估值为180美元。Wilson和团队表示，有鉴于企业毛利恶化，他们开始向悲观预估值靠拢。报告称，“一般而言，若前瞻盈余增长率转为负值，Fed确实会降息。但这次不一样，势必会对股市带来逆风。”
大摩曾于2023年初警告，2023年经济衰退的冲击，可能导致标普500再跌22%，但年底可能重返3,900点。
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