联电财报优于预期仍充满挑战,外资评价好坏不一

芯片代工大厂联电26日说明会发布2022年第三季优于预期的财报,但因为市况冲击,影响未来运营,调降2022全年资本支出至30亿美元,并预期第四季将面临需求疲软逆风。外资看法不一,看法保守者预期联电难避免运营下滑,也有外资看法积极,认为联电价格持续维持,表现优于其他二线代工厂。各家外资目标价每股新台币36~42元不等。

看法较为保守的美系外资认为,联电公布第三季获利270亿元,较第二季增长27%,较2021年同期增长55%,毛利率47.3%,营业利润率为40%,优于预期。这结果要归功于更好的产品组合和弹性的产能利用率。因PC、智能手机等终端消费产品订单低于预期,尽管汽车电子需求相对稳定,使联电增长放缓,产生跟台积电同在2023年营收下滑。预期库存调整持续到2023上半年,谷底何时到来还不清楚,维持“卖出”评级与36元目标价。

亚系外资较中性,下修资本支出、持续库存调整、预期周期底部、2023年预期等,都是市场低迷征状。联电第四季预期产能利用率将到90%,维持价格,使市场库存消化较预期乐观,有机会价软着陆。产能利用率减少,2022年第四季及2023年第一季EPS预期将下修12%及15%。外资将联电目标价从每股45元降为42元,维持“中立”投资评级。

较积极的亚系外资表示,联电2022年第三季财报优于预期,但对第四季财报预测悲观,并不意外,因已预期联电2023年受市况影响,且从第四季开始。库存调整自2022年第四季开始,持续到2023上半年,造成联电2023年营收下滑。代表周期性状况多去化,联电股价谷底等级逐渐浮现,建议投资人可选择有吸引力的股价逢低入手。给予“优于大盘”投资评级,目标价每股38.1元。

(首图来源:科技新报摄)