靠近2022年尾声，相较于前两年一片歌舞升平，今年中以来，半导体生产链库存压力锅大炸开，砍单、缩减资本支出、下修预期等不利消息频传，加上美国对中国半导体持续挥重拳，使整体产业弥漫着低迷及不确定气氛。
因此，外界也等待身为半导体景气风向标的台积电，能在即将登场的说明会上为产业指引方向。
台积电说明会将在本周四（13日）登场，规整当前市场关注议题主要包括：对先进、成熟制程供需看法；半导体库存调整时间；客户砍单及稼功率预估；2023年运营预期及资本支出（含扩产状况）；3纳米进展及客户采用情形；定价策略；美国新一波禁令对公司的影响。
今年半导体厂第三季业绩普遍旺季不旺，惟台积电仍是“一个人的武林”，2022年9月营收约2,082.48亿元，虽月减4.5%，但年增36.4%，为历史次高，带动第三季营收达6,131.43亿元，续创新高并优于财报预测。法人估，受益产品组合及有利汇率因素，第三季毛利率有机会超过60%，EPS估超过1个股本。
事实上，台积电第三季业绩维持亮眼表现已在市场预料之中，第四季则是相对不明。据耗材供应链消息，台积电已下修未来半年的产能预估值，除了5纳米、28纳米维持火爆外，7纳米及其他制程稼功率均开始松动，到了明年第一季还会降低。
法人则认为，尽管台积电稼功率将在第四季开始松动，但可维持高位水准，且受益美元升值、有利的报价，第四季业绩应可持稳第三季上下，明年第一季淡季运营有望触底，初估季减幅落在10%以内，第二季开始回升，也就是回到疫情前的正常产业循环。
2022年过了四分之三，全年运营成绩单已大致确定，当前市场着眼在台积电明、后年的增长力道，其中价格议题势必会是法人必考题之一。据了解，台积电对于明年涨价的态度依然强硬，且客户也多接受，但仍跟部分具备议价优势的大客户拉锯中，初估平均涨幅约在3~6%左右。
另一个观察重点是3纳米制程的客户采用状况。据设备供应链指出，刚进入量产的3纳米制程（N3B）仅获得苹果一家采用，Intel还没有进入量产，有可能会在N3E导入。而3纳米初期产能规划约为5~5.5万片/月，且暂时没有通知设备商再进第二波机台，相较于以往产能拉升（ramp up）速度确有放慢，法人高度关注明年3纳米制程对业绩的贡献度。
此外，近日美国颁布首个对中国完整的芯片禁令，全力封锁中国发展AI、超级计算机及先进制程领域。业内人士则认为，美国禁令目的是为半导体厂戴上“紧箍咒”，要求厂商必须在美、中之间选边站，而且有需要时，有“工具”可以进行攻击，对台积电乃至整个半导体供应链一定会产生影响，实际幅度仍待评估。
他说，此禁令将考验半导体厂的尽职调查（due diligence）能力，不过，要掌握客户产品用途，本来就有相当大的难度，就算全力避开，未来能不能出货也是美方说的算，没有绝对的法理可以依循。因此，目前也只能够消极的边走边看、见招拆招。
整体来看，随疫情红利消退、高通胀威胁笼罩，需求不振才是导致半导体厂运营走弱的关键因素，最新禁令更是让产业气氛雪上加霜。对比华为禁令出台当时，其让出的市场占有率由其他竞争者补上，反而造就一波半导体繁荣，这次高端芯片禁令的影响恐怕更加深远，也考验供应链的应变能力。
不过，法人仍多看好，台积电拥有先进技术、丰沛产能、精准定价能力、供应链/客户管理能力，长期领先地位不变。究竟，公司明年运营表现是否可以持续满足市场期待，并维持2021~2025年营收年复合增长率15-20%的目标，甚至进一步提供明确的库存调整落底消息，外界都屏息以待。
（首图来源：shutterstock）