IC设计大厂联咏上周说明会缴出不如预期的2022年第二季财报，外资纷纷看淡联咏运营前景，亚系外资将投资评级调整为“中立”，目标价每股新台币270元，美系外资也将投资评级降为“中立”，目标价266元。
外资看淡联咏运营，除了2022年第二季财报不如预期，重点在第三季财报预测可能较大幅衰退。亚系外资强调，第三季财报预测大幅减少35%~39%，相较市场普遍预期的16%是很大警讯。电视、个人计算机、智能手机市场疲弱，需求降低，客户积极库存调整，都冲击联咏第三季产能利用率。唯一亮点是毛利率，第三季毛利率预期42%~44%，优于市场预估42.6%。
预期未来，第四季因联咏推出新产品使营收回温，也使毛利率下滑较第三季收敛。整体来说，大环境并不影响联咏竞争力。外资将投资评级调为“中立”，是因联咏毛利率应能逐渐止稳，但2022及2023年营收预期都下滑15%及33%，股价还是预期为10倍上下市盈率。给予每股270元，并持续观察。
相较亚系外资，美系外资预期第三季财报预测营收下滑37%，较市场预期衰退17%更大，代表订单减少四分之一。但毛利率预期42%~44%，因品牌与面板客户积极控制订单而调整库存，问题是出在出货量，使平均出货价格没有想象剧烈，保住毛利率。
美系外资仍预期面板驱动IC在第四季需求下滑，与联咏预估第三季是低点，第四季回升不同，影响联咏运营。预期尚未达复苏，联咏股价会持续低位盘旋，却不会影响联咏市场地位。下修目标价至每股266元，给予股价维持低位的联咏“中立”投资评级。
(首图来源：Google地图)