日元贬值长期被认为对日本经济产生积极影响，有机会提升出口产品竞争力，但有研究显示，与日元贬值推动出口金额增加等推高效果相比，进口价格上涨带来的负面影响恐更为明显。
日元今年一路狂贬，创出20年来最低点的1美元兑136日元大关，但原本日元贬值被视为是否能带动出口增加的好东风，现在因访日外国游客大幅减少和原物料价格走高，让日本难以享受日元贬值益处的环境，有分析认为，日元贬值反而将对日本国内生产总值（GDP）造成负面影响。
日元汇率与1月113.4至113.6日元（兑美元）相比贬值了23日元左右。若计算全年的波动幅度，创出2016年以来、时隔5年的新高。这是因为全球各国中央银行正推进货币紧缩，而日本银行（央行）则维持大规模货币宽松，产生明显影响。
日元贬值长期被认为对日本经济产生积极影响。在制造业有优势的日本，原本日元贬值有机会推动出口产品的竞争力提高，而服务业等非制造业也受益于访日游客在日本增加消费。
不过，现在却出现认为日元贬值将拉低日本GDP的分析。大和总研预测称，如果相较2022年1至3月（116.2日元兑1美元）出现10%的日元贬值，2022年的实际GDP将被拉低0.05%。这是因为与日元贬值推动出口金额增加等的推高效果相比，进口价格上涨带来的负面影响更为明显。
经济面临“三大制约”，削弱日元贬值效果
大和原定为估算前提贬值10%的水平是约127至128日元，而目前日元汇率已经明显低于这个水平，这是因为日本经济面临的“三大制约”正在削弱日元贬值的效果。
首先是访日游客。日本政府虽然从6月中起恢复接纳入境团体游客，通常情况下，因日元贬值而相对变得低廉的商品将容易被外国人购买。如果按美元计价，相同金额的消费，按日元计算也将增加。不过，在新冠疫情前，每天约近9万人访问日本，而目前日本每天的入境人数限定为2万人，且必须为有导游陪同的团体旅游，因此暂时难以指望大量的国外游客来消费。
日本政府经济财政咨询会议的民间议员估算，如果访日游客恢复至2019年的水平，经常项目收支全年将改善2.5兆日元，如果自由往来得到解禁，有望获得巨大的经济效益。
第二是设备投资。如果出现日元贬值，日本制造业的海外收益换算为日元的数值将膨胀，设备投资的能力应该提高，但日本内阁府统计显示，1至3月减少0.7%。由于资源价格上涨和供应制约导致的未来不确定性，企业难以展开积极的设备投资。同时，调整投资计划也需要较长时间。
第三是出口。显示剔除价格变化影响的出口数量，日本实际出口呈现持平态势。2022年4月与新冠疫情前的2019年4月相较小幅减少，在雷曼危机以后的日元升值局面下，生产基地转移至海外这一影响突出。出口额超过8兆日元，作为单月创出历史最高水平，但可以说仅仅是受日元贬值影响，按日元计算的价格被推高。
然而，日元贬值的负面影响正在加剧。日本4月的进口物价指数按日元计算比去年同月上涨44.6%，大幅高于按合同货币计算的29.7%。日元贬值将日本进口物价推高3成。涨价的浪潮正在波及能源、食品和耐用消费品等领域。
过半日本人们“无法容忍”物价扬升
日本银行总裁黑田东彦在6月6日演讲中表示，“日本家庭的涨价容忍度也在提高”，结果遭到批评，被迫撤回。如果在缺乏工资上升的情况下，日元贬值导致进口价格持续上升，占GDP一半的个人消费将随之下滑，对于日本经济来说，有可能成为进一步的逆风。
《日经新闻》6月22日报道，根据日本经济新闻社和东京电视台于6月17至19日期间进行的问卷调查显示，高达近半（46%）受访人们回答“不应该持续货币宽松”、比重高于“应该持续”的36%；关于能源价格飙涨、日元走贬所引发的物价扬升，高达64%人们回答“无法容忍”、比重远高于“可以容忍”的29%。
然而观察到日本央行是否会持续维持宽松货币政策，日银总裁黑田东彦在货币会议后举行的记者会上，被问到是否将提高10年债收益率波动幅度上限时表示，“若提高的话，货币宽松的效果将减弱，没想过这件事。”黑田指出，“货币紧缩（升息）恐对经济增长造成重大负面影响。”并强调，“为了在薪资扬升的情况下，稳定且持续性的实现（2%）物价目标，将持续实施货币宽松政策。”目前日银设置的货币政策目标将作为长期利率指标的10年期国债收益率维持在0%左右水准，且容忍其在-0.25%之间波动。
日银理事内田真一也表示，在原油等能源价格飙涨压迫经济的情况下，“借由强力的货币宽松、对经济活动提供稳健支撑是最重要的事情”，看来短期日本央行暂时还是会维持此做法。
（首图来源：shutterstock）