零售业下半年开始步入旺季，超商第三季迎暑假酷暑商机，第四季有双11与双12串联年底购物热潮除了是电商最重要档期、实体零售也同步抢食商机。
但法人表示，无论线上与线下零售都有大者恒大的发展趋势，市场占有率具优势地位的企业将攻下更多业绩、持续拉开与同业差距。相同思维也反映在法人操作上，尤其投信连日买超几档虚实零售龙头股，近日加大买超力道的富邦媒与宝雅更联袂在7日强攻上涨停，其中宝雅7月仅4个交易日涨幅超过25%。
电商龙头momo富邦媒自2018年起，每年营收皆年增超过2成、增长力道优于同业，市场占有率差距持续扩大。以2020年为例，同样有疫情初年加持，富邦媒市场占有率一口气由24.9%增加近3个百分点至27.8%，网家则由17.5%降至17.3%、创业家从2.3%缩小至1.7%。法人预期富邦媒占比达94.3%的B2C营收在2021~2023年可维持2成年复合增长率，推升富邦媒在台湾线上零售市场占有率于2023年达32.5%，相较2017年的15.8%有翻倍表现。
富邦媒毛利率在2020年下滑至9.40%的历史低点后，2021年已回升至10.12%，主因议价能力随着规模持续长大而提高、加上商品组合优化注资，法人预估今年、2023年有望各提高0.01及0.05个百分点至10.13%及10.18%。由于富邦媒增长策略一向来自牺牲毛利冲高营收、再借优于同业的费用率控制缴出较佳的营业利润率及整体获利水准，今年疫情红利虽不如去年而须加大营销力度，但随着营收增长达标，2021~2023年的全年费用率都有望控制在6%以下。
法人也观察到，电商两大平台今年以来的营销策略出现明显不同做法，富邦媒将信用卡现金反馈从3%加码到5%，网家则取消联名卡超额补贴，加上富邦媒产品组合平均、网家仍高达7成在3C品类，此将加速拉开两者在营收增长的差距。由于富邦媒今年最大门槛就是去年5~6月在三级警戒加持下造就的高基数，继5月营收罕见仅个位数年增、6月恐续缴出较为压抑的增长力道，但从下半年开始，单月有望再恢复双位数增长。
超商产业拚市场占有率
美妆杂货渠道龙头宝雅第一季受疫情影响人流之下，EPS 5.01元低于去年同期的6.20元。法人表示，疫情最糟状况已过、单日确诊数呈缓降走势之下，6月实体零售人流趋势已年增3成的有利发展下，宝雅6月同店营收增长已转正。由于上半年仅新开4家宝雅门店、尚有26家要集中在下半年展开才达今年30家目标，人流正常化、甚至疫后报复性消费有望提升开分店效益，估宝雅单店营收重回增长轨道后，今年总营收有望再超越2020年的175亿元改写新高。
在疫情造成今年确诊人数较过去暴增之下，市场原担心营收绝大部分来自实体门店的宝雅市场占有率恐因消费者转往各大电商平台消费而衰退；不过法人查看后指出，宝雅在主要市场区隔包括其他综合商品零售、药品/医疗用品及化妆品零售业中，疫情过后市场占有率仍呈现年增。此外，去年全国美妆杂货渠道共307店，宝雅总数为290店、市场占有率仍达94%，今年将续展30家新店维持龙头地位不下滑。
强调便利、下楼就有门店的超商产业，市场占有率的重要性不言可喻。目前稳定维持两大两小的局面，其中龙头统一超今年第一季以6,441店拿下过半50.5%的市场占有率、二哥全家则以4,020店取得31.5%市场占有率，长期呈现两大持续从两小蚕食市场占有率的态势。不过，两大中，统一超仍较全家多出近2成市场占有率，当疫情等重大变量来袭，抗跌力道也有所不同。
去年有三级警戒造成人流骤减，统一超营收仅在第三季年减3%、全年仍续创新高，税后净利减幅则为13%；全家去年营收连续从第二季到第四季都年减且最高达9%、全年年减2%，税后净利减幅更达37%。
法人表示，在市场占有率取得优势的企业，在更高人流/现金流与规模经济加持下，无论开分店成本/采购议价/营销折让等各方面都能取得更大优势，并观察到统一超与全家PSD（单店单日营业额）差距，从2020年的30%略微扩大至去年的32%。
截至今年5月底，统一超在台湾门店达6,481家、菲律宾3,193店、中国上海/浙江约230店左右，海内外共约9,904家，但7月12日全亚洲万店即将于台南开幕。
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