半导体景气反转将到来?供不应求的峰值体验告一段落?

“很久没这么好卖了,连在仓库(卖不出去而在帐上)打消掉的库存,都被抢购一空!”一名二线IC设计公司中端主管,疫情前原计划退休,但2020年兴起的宅经济狂潮,让他所属公司获利陡然暴增,他也决定“等这波结束再退休吧”。

但好景气没持续太久,不少IC设计公司现在都跟他的公司一样,从“客户千拜托、万拜托要料”,2021第四季开始逐渐变回以往必须“拜托客户”的场景了。

无独有偶,半导体下游的一间上市柜封测厂,一名基层员工也叹道“奖金变少了”,产能也“松到很夸张”。比起最忙碌时,产线人员已减少二到三成,并停止加班。这或许能解释,为什么去年获利几乎都创历史新高的封测厂,却早在去年6至9月,股价就先行回落。

知情人士透露,封测厂在2020年市况火热时下订机台,但订单减少的近月,机台才陆续到货,导致部分产线产能过剩。也因此,甚至有封测厂一改过去涨价态势,愿意降价超过一成来争取客户。

而芯片代工二哥联电尽管营收仍逐月增长,但外资研究报告已就其未来展开多空论战,而投资人则直接用买卖股票来表达看法,联电股价已从高点跌落近三成,同业世界先进、力积电也跌得灰头土脸。

半导体产业链景气分析IC设计

  • 产业景气:视不同公司而定。
  • 原因:各公司产品前景不一,但皆面临芯片代工成本上涨,但难以转嫁客户局面。

芯片代工

  • 产业景气:良好。
  • 原因:产能供不应求,仍有上调空间。

封测

  • 产业景气:保守看待。
  • 原因:产能扩张下,部分产线供过于求。

(Source:高盛)

半导体供不应求不再,谁先受冲击?

2020年以来,计算机、服务器需求猝起,让台湾半导体业迎来大丰收,GDP占比上占两成,不但大大进补台湾的经济实力,更注资投资人钱包(占台股市值约四成)。但如今市场正逐渐面临修正、洗牌的关键时期,谁能保持优势,而谁则会遭遇景气反转的最大冲击?也关乎科技类股的未来走向。

以上下游供应链观之,外资高盛(Goldman Sachs)近期出具的报告看好芯片代工厂家,选择性地看好IC设计公司,对封测厂看法则相对保守。

高盛指出,IC设计今年由于芯片厂新一波涨价,部分IC设计公司在转嫁成本给客户时面临困难,高盛相信,IC设计公司将一改“维持毛利率”政策,改为“维持毛利”。这意味着IC设计存在降价空间。

此外,终端需求也牵动个别IC设计公司走势。高盛举例,联发科与联咏看手机出货,而硅力与力智则就看中国大陆市场需求,至于谱瑞与瑞昱,则要看个人计算机PC的出货量。

至于中游的芯片代工,在2020年需求增加时,因扩产不易,导致芯片代工产能供不应求,但根据SEMI国际半导体产业协会资料,去年及今年全球动土的芯片厂就达29座。这29座芯片厂投产,产能及相当于1.1个台积电,是否会造成产能暴增而冲击市况呢?

对此,高盛则抱持乐观态度,点出如今讨论2023年芯片代工产能供不应求,“言之过早(premature to argue)”,因扩产瓶颈──半导体设备交期仍未解决。意思是,半导体设备交期长,导致芯片代工厂实际扩厂速度将比预期的慢。

而下游的封测市场,高盛指出,封测厂订单曝光率偏低,且易受到市场需求波动影响,因此保守看待。

资策会产业情报研究所分析师杨可歆也指出,现在有许多变因(战争、货运等)冲击市场,导致市况较为混乱,但缺货仍是基调。她指出,尽管有扩厂潮,但由于扩厂皆是12英寸芯片代工厂,8英寸的较成熟制程目前仍产能吃紧。

而占台股市值7%的电子业下游,包含计算机、服务器、手机的组装与品牌企业,作为半导体采购者,则将是这波半导体景气下修的受益者。

一位电子企业就则表示,工厂的缺料清单曾经“一页20、30项,可以列出好几页”,但现在缺料项目“只剩半页”,尽管部分半导体(如电源相关)还在涨,但其他IC供货已较充足并停止涨价。这位企业推测,缺料态势反转时,甚至有机会向IC设计公司砍价,把过去涨的“要一些回来”。

IC设计趋势:依应用类别预估

  • 笔记本:因各国教育标案退场,且有重复下单疑虑,预估今年衰退2.5至4.5%。
  • 手机:中国市场转弱由新兴国家接棒,预估今年出货量提升3.6%,但有下修风险。
  • 服务器:缺料将逐季缓解,预估今年服务器整机出货量增长4~5%。
  • 电视:因面板价格下修,有利于电视品牌的布局,预估今年出货量提升3.4%。

(Source:Trendforce提供)

下半年预期?先看两指标

业界多认同半导体景气热度不减,只是“降温”,走向供需平衡新局,但对今年下半年后的预期,则意见分歧。

工研院产科国际所的报告指出,尽管半导体供需将渐趋平衡,但市场需求持续存在,因此预估2022年产值仍有12%增长。

但另一方面,已有计算机品牌企业并不乐观看待下半年需求。也有分析师查看第一季各电子产品出货数据,不禁担心“消费市场是不是怎么了?”毕竟,下游电子产品,与上游的半导体产业将荣枯与共。

杨可歆则指出,尽管目前市场消息混乱,但仍可持续观察以下两个指标,来判断半导体业景气:

一、电子产品销售:手机、笔记本购买热潮,以及车用IC需求的上升速度会是关键。杨可歆指出,过去两年火热的Chromebook如今购买热潮不佳,手机与笔记本也不如预期,但汽车正在电子化,使用的IC数量、金额不断增长,相关需求可期。

二、地缘政治影响:俄罗斯遭美国及其盟友制裁,台湾也跟进,但未来制裁范围是否可能持续扩大到影响台厂的程度,也值得观察。

调控应对供需新常态,成胜出关键

不过杨可歆强调,市场并非一锤定音,变局下各厂仍有不同的运营策略,来应对市场的挑战。

她举例,芯片代工厂除了可能继续涨价,也将较疲弱的消费IC产线,转做目前热度持续上升的车用IC。而IC设计公司也陆续调整消费IC的出货,往高毛利产品转型。

因此,往后各家半导体公司如何细致调控来应对供需,也将是半导体产业降温、走向供需平衡新常态下的胜出关键。

三大领域芯片缺口

  • 服务器:FPGA、网通、电源管理IC、MOSFET
  • 手机:4G单芯片、OLED触摸IC
  • 计算机:电源管理IC、MOSFET

(Source:Trendforce、企业提供)

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