市场疲弱与竞争带给世界先进扩产压力,外资下修评级目标价115元

针对芯片代工厂世界先进的预期,美系外资最新投资报告指出,虽然芯片价格与毛利率短期仍维持增长,而且在世界先进预计上半年将上调价格情况下,芯片出货价能增长中个位数百分比,毛利率达到47%~49%,但这预计到2022年上半年达到高峰;之后,因为市场包括电视需求疲弱,使得驱动IC的需求下滑。而且,下半年后价格于毛利率开始面临压力情况下,使世界先进新产能的折旧产生负担。因此,给予“落后大盘”的评级,目标价也调低到每股新台币115元。

报告指出,世界先进过去两年因为8英寸芯片设备的成本高,加上又短缺的情况,使得支出成本大为提升。以每1,000片芯片的座产规模来说,2020年初为1,100~1,300万美元,2021年初则为1,500~2,000万美元,当前则已经来到2,500~3,000万美元。这情况使得世界先进不得考量构建12英寸芯片产线,以应对扩产。不过,即便世界先进已经考虑构建12英寸芯片产线,也货的客户的认同。但是,在其缺乏12英寸厂运营经验,而起12英寸芯片产现代赖更大值就与竞争情况下,仍有其风险存在。

报告引用世界先进的说法,目前市场对于8英寸产能出现更居指标性的扩张需求,使得世界先进预期未来几年8英寸芯片产能都将出现5%的增长,而在目前90%产能容载量的情况下,世界先进可以应对未来几年市场对8英寸芯片的需求。另外,先前在市场周期谷底之际,其90%的产能利用率仍高于过去相同时期的70%~80%产能利用率。而且,即便市场纯芯片代工厂有扩产而供过于求的忧虑,但IDM厂商仍在内部持续扩产其中。这些因素都使世界先进认为未来不会面临供需的风险。

只是,对于世界先进的说法,该外资认为,当前的市场增长因素在2022年下半年开始将逐渐消退,将芯片价格出现天花板之际,则将对代工厂呈现折旧的压力。这些因素都将使得世界先进的毛利率在2022年下半年开始降低,到2023年还可能急速下降。在考虑到兴建12英寸芯片产线仍有资本支出压力,而且制程技术仍不确定、以及12英寸芯片成熟制程市场竞争压力等因素下,给予世界先进“落后大盘”评级,目标价来到每股115元。

(首图来源:科技新报摄)

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