收益率曲线不断趋平,该关注?专家忧年底恐倒挂

美联储(Fed)准备升息,带动收益率曲线过去几月持续趋平,部分分析人士警告,未来曲线走势可能会更极端,甚至陷入倒挂。

路透社10日报道,一般而言,收益率曲线斜率往上,因为通胀将侵蚀长天期国债收益,投资人期望较高的债券收益率作为承担风险的补偿。也就是说,10年期国债收益率通常会高于2年期国债,因为存续期间较长(注:国债价格与收益率呈现反向走势)。

收益率曲线趋于陡峭,暗示市场预期经济活动转强、通胀加温、利率上升。收益率趋于平坦,可能代表投资人预测近期将升息、对经济增长预期失去信心。2022年以来,美国短天期国债收益率随着升息预期走高,长天期国债收益率的增速却因市场担忧升息冲击经济而较缓慢,进而导致收益率曲线走平。

目前2年、10年债利差收敛至47个基点,比去年底短少30个基点,收益率曲线日益走平。10日公布的1月消费者物价指数(CPI)大增、增加升息预期,使曲线更加平坦。值得注意的是,美国2年期国债收益率10日已从去年底的0.73%上涨至1.54%,共计大增81个基点,10年期国债收益率也从1.5%跳增51个基点至2.01%,为2019年以来首度突破2%。

部分投资人及策略师开始预测,收益率曲线最快今年就可能倒挂。渣打银行预测,收益率曲线今年年中将完全变平,年底前有倒挂几率。贝莱德(BlackRock)首席执行官Larry Fink也警告,收益率曲线有倒挂可能。

旧金山联邦储备银行2018年曾发布一份研究报告,内容显示1955年来,每次经济陷入衰退前,收益率曲线都会倒挂,时间点落在倒挂后的6~24个月,信号只有一次出错。上一次收益率曲线是在2019年倒挂,隔年美国经济随即因全球爆发新冠疫情陷入衰退。交易人士主要关注2年、10年期国债的收益率曲线,因为这条曲线先前曾正确预测到经济衰退。

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