外资力挺联发科!一致调高目标价、花旗喊出天价1,728元

联发科2021年财报缴出亮丽成绩单,预期2024年潜在市场达1,400亿美元,未来3年营收年复合增长率将达15%,三间外资纷纷喊买、调高目标价,花旗甚至给天价1,728元。

花旗认为,智能手机库存水位不断上升,整体出货量有下行风险,但若担心供应链成本上升、智能手机需求疲软,影响持续获利,似乎有点多余。

花旗指出,联发科拥有良好条件,可通过改善产品结构,及利用供应紧张、提高运营效率,来扩大净利率,2022年营收有望实现200亿美元,写下新里程碑,而非智能手机业务将是联发科3年内主要增长动力。

高盛认为,芯片供应虽持续受到限制,但联发科通过增量代工,维持增长气势,加上受到价格上涨和产品结构迈向高价值/高端产品领域,今年净利率有望扩大。

虽然市场对中国5G智能手机市场的饱和感到担忧,但高盛、大摩认为,其他海外市场增长强劲,5G对其他新兴市场的渗透率应是增长动力。另考虑到整体潜在市场扩张,以及联发科智能手机、非智能手机领域的技术转移持续受益,高盛将联发科目标价调高至1,650元。

大摩表示,联发科营收、净利率均超越预期,2021年第四季毛利率达49.6%,2022全年毛利率有望突破50%。如果股价受中国智能手机库存修正影响,建议创建长期部位。

大摩强调,联发科是具长期增长的价值股,可通过议价能力、智能手机芯片组的价值,超越智能手机半导体供应链的其他公司,因此将目标价调高至1,380元。

联发科表现亮眼,蔡力行:未来3年营收年复合增长率将达15%

联发科2021年第四季营收为新台币1,286.54亿元,较第三季减少1.8%,较2020年同期增加33.5%,税后净利30.14亿元,每股EPS达18.99元,毛利率49.6%,较第三季增加2.9个百分点,较2020年同期也增加5.1个百分点。

累计2021全年营收金额创新高,新台币达4,934亿元(约176亿美元)。每股EPS增长超过两倍到70.56元。毛利率及营业利润率皆连续四年增长,毛利率自2017年35.6%,提升超过11个百分点,来到2021年46.9%。营业利润率也自2017年4.1%,提升超过17个百分点,来到2021年21.9%。

联发科首席执行官蔡力行指出,市场前景乐观,预期潜在市场将由2021年800亿美元,增长至2024年1,400亿美元,联发科挟优异的关键技术,预期全年营收有望增长超过20%,未来3年营收年复合增长率将达15%。

预期2022年第一季,蔡力行强调,来自5G渗透率提升及旗舰芯片天玑9000出货的营收增长,将抵消部分消费性产品较低的季节性需求。联发科也预期高价值产品各营收类别比重提高,有利毛利率提升。预估2022年第一季营收将在新台币1,312亿至1,415亿元,相较前一季约增长2%~10%,与2021年相比,增长21%~31%。营业毛利率预估为49%±1.5%,费用率预估为25%±2%。

(首图来源:科技新报)

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