美系外资在最新研究报告中指出，即便在日前的说明会上，芯片代工龙头台积电仍提到，目前芯片产能吃紧的情况将持续到2022年，这使得市场对于台积电的未来运营动能感到乐观，但是，在台积电当前处在半下行周期，市盈率难以扩大时期，加上预期自2022年首季开始的半库存调整时期，台积电恐将无法避免的情况下，给予台积电“中立”的投资评级，目标价也来到每股新台币580元的价位。
报告指出，在说明会上，台积电指3纳米加强版的N3e制程将会在首代N3制程量产后一年推出。而被认为是台积电下一个增长节点的3纳米制程，其中的成本与时间挑战会是关键。因此，市场也必要进一退下修对台积电3纳米的投资回应率。而这也是该外资给予台积电每股目标价580元，较市场平均低30%的主要原因。
该研究报告，美系外资着重在N3e制程的发展上，强调台积电指出，N3e为N3制程的后续延伸，计划在3纳米制程量产后一年推出。但是，这样的说法引起一些投资人的担忧，因为传闻N3e使用EUV曝光设备较少，是3纳米制程的低成本版本。对此，虽然台积电不愿意进行评论，但是该外资引用设备供应链的消息指出，N3的误差允许对所有投片客户来说，要进入量产都太小。因此，台积电通过一些而贵的制程来解决误差小的问题，成为了N3b的制程。只是N3b芯片价格太高，客户可能无法接受的情况。因此，台积电就以N3e来替代。
报告指出，N3e将原本的N3制程使用EUV的层数自24层下降到20层，成本虽低于N3b制程，但却与N3相当。另外，研究发现，N3的芯片价格必须高于每片25,000美元，也就是较N5制程高出65%~70%的情况下，台积电才能获得应有的回应。因此，在N3b成本高，2022年下半年产量小的情况下，台积电预计仍会以N3e为主力解决方案。这情况似乎也代表N3很快的在一年后将会被N3e取代的情况，这也代表预期N3制程将会为台积电带来另一阶段获利增长的时间预估可能过早。再加上，要达到N3e的预期性能，还必须视材料的发展而定。
因此，整体来说，该外资认为现阶段市场现阶段的确高估了N3可为台积电带来获利增长的时间，而且预计在2023年N3毛利率可能低于40%的情况下，即使一开始能有较高的收入，但仍会呈当下滑趋势下。所以，给予台积电“中立”的投资评级，而目标价则是给予每股新台币580元。
(首图来源：科技新报摄)