中国代工大厂立讯精密日前发布2021年上半年财报，立讯上半年营收为481.47亿人民币，年增32.1%；净利润年增22%到30.8亿人民币；然而，受到芯片、原物料及人力成本上升等影响，立讯第2季毛利率也从第一季的16.83%下降至15.7%。对此，外媒报道，打入苹果供应链虽然光鲜亮丽，但苹果并不好啃，立讯随着产品规模变大，开始出现“增收不增利”的情况。
新浪科技报道，当下，目前立讯最营收最佳的业务为消费性电子产品，达403.95亿人民币，占总营收84%；而立讯消费电子业务主要包括AirPods、Apple Watch、无线充电、LCP天线等产品，客户包括苹果、索尼、小米等头部厂家。而众所皆知，立讯消费性电子客户以苹果为主，占比达九成；市场也预计随着新款Apple Watch发布和首次切入iPhone 13供应，立讯下半年增长幅度有望大于上半年
然而，打入苹果供应链虽然可带来明显营收和光环，却也伴随着不少风险。报道指出，立讯多年来一直面临客户过于集中的风险。相比于第一大客户苹果，立讯第二大客户（财报中未讲明，可能是OPPO、vivo或小米中的一个），其在2020年销售额为42.34亿元，仅占总量的4.68%，不及苹果销售额的十分之一；立讯与苹果深度绑定并非一年、两年时间，而是由来已久。
业务营收全依赖苹果风险为何？最明显的例子莫过于欧菲光，欧菲光被踢出苹果供应链后，上半年净利润一度下跌九成。报道表示，尽管立讯与欧菲光技术、外部坏境大不相同，同时立讯与苹果之间的合作关系走过多年实际上更加稳固，但“伴君如伴虎”，立讯还是会面临一些风险。
举例而言，众所皆知Airpods目前是立讯主要业务，然而，根据市调机构Caanalys资料显示，AirPods今年第二季出货量. 年减25.7%，是苹果首度出现年增率负增长；市场也传出因为TWS耳机竞争加剧，苹果也打算削减AirPods 25%-30%的产量，这也直接反映在立讯今年上半年的营收上。
不仅如此，立讯同时也面临的“增收不增利”的风险。报道指出，从立讯上半年财报中可看到，随着产品规模变大，公司营收很难再增长60%以上，同时净利也首次从2018、2019年的64.16%、87.00%跌至不到10%。
以立讯主营业务消费性电子为例，上半年毛利率仅15.78%。相比来看，即将进入苹果产业链为iPhone 13镜头的舜宇光学情况则更好，其整体毛利率达24.9%，其中手机镜头等光学零件毛利率常年维持在40%左右。总之，今年上半年，除了汽车业务，立讯几大业务的毛利率出现同退下滑，出现“增收不增利”情况；也就是看起来收入多，实际却赚的却不多。
也因此，报道最后点出，打入苹果供应链虽然光鲜亮丽，但苹果“并不好啃”，立讯除了有依赖单一大客户的风险外，也开始面临毛利降低的挑战；或许未来运营策略，需要从高速增长转为高品质发展阶段。
（首图来源：立讯）