美联储缩减购债逐渐发酵!法人建议美股操作策略

自疫情暴发以来,各国政府纷纷施行防疫管制、限制出入境等措施,全球央行也扩大货币宽松,为金融市场注入流动性,美国美联储(Fed)光是2020年3月就紧急降息6码,将利率从1.5~1.75%连续降至0~0.25%。

美国美联储施行无上限量化宽松政策,承诺无限量买进长短天期政府国债、公司债与地方政府市政债等相关债券。截至今年8月4日,美联储资产负债表总资产规模已达到8.2万亿美元,较疫情暴发前相比,美联储资产已经膨胀一倍。

今年来,随着肺炎疫苗接种,中国、美国、欧洲等国家陆续解除防疫封锁,全球景气由谷底复苏,市场维持低利率环境,推升原物料、国际原油与金融资产价格,而在通货膨胀升温与经济持续复苏,投资人开始关注美联储缩减购债的动向。

缩减购债(Taper)意味美联储将减少购买债券规模,减缓美联储资产负债表增长的速度,这也将推升美国10年期国债收益率上涨与美元升值,美联储主席鲍尔多次表示通货膨胀与美国就业市场表现为美联储考量缩减购债与升息的重要观察指标。

如今,美国7月CPI指数5.4%,符合市场预期,通胀环境逐步稳定;美国7月非农添加就业人数约94.3万人,创今年最佳水准,市场预估美联储将加速缩减购债的时间点,引发投资人担忧全球股市是否重演2013年缩表恐慌的现象。

富邦证券表示,投资人不需过度担忧,预计美联储将持续释放相关缩减购债消息,市场可提早适应市场变化,整体市场仍属可控范围,但波动难免,回顾2013年美联储讨论缩减购债期间,在美联储开始讨论缩减购债的前期(2013/5~2013/8),全球股市出现比较明显的震荡。

富邦证券指出,全球股市下跌2.7%、美国标普500指数下跌1.4%、欧洲股市下跌6.0%、新兴市场下跌11.3%,而进入到讨论缩减购债的后期(2013/9~2013/12),全球股市则是出现止跌反弹,全球股市上涨12.1%、美国标普500指数上涨13.2%、欧洲股市上涨7.3%、新兴市场上涨6.9%。

依据上述统计资料,富邦证券表示,美联储缩减购债对金融市场会有短期影响,而从Fed开始启动缩减购债至正式升息仍有一段时间,市场维持较宽松的环境,投资人可持续留意金融市场出现震荡的机会再伺机择优布局。

面对缩减购债议题,虽然短期波动难免,但中长期可留意增长性佳的产业,全球经济逐渐正常化,虽近期盼多国家遭受Delta病毒侵袭,惟美国、欧洲等成熟国家疫苗接种率高,新冠肺炎重症比率下滑,经济仍处在复苏的轨道上,IMF调升美国今年经济增长率至7%。

富邦证券看好经济解封后的消费行情,第四季为美国传统消费旺季,并伴随在疫情期间人们累计的高储蓄率与疫后报复性消费行为,有助推升消费类股持续走扬,而美联储开始讨论缩表期间,将推动美国10年期国债收益率走扬,受益于长短利差扩大的金融类股也是可以关注的产业。

随全球景气回温,企业贷款需求逐渐恢复,企业获利改善将有助提升还款能力,有利金融业未来获利表现,再加上美国参议院通过1.2万亿美元的基础建设计划,内容包括公路/铁路建设、桥梁维修、网络搭建与电动汽车充电桩设置,这有利工业、科技、电动汽车类股后续表现。

整体投资策略,富邦证券表示,短期因考量目前全球股市已处于相对高位,美联储缩减购债议题持续发酵,关注金融市场的后续环境,建议投资人可增加较能抵御波动的核心资产,提升整体投资组合的避险抗震能力,并静待市场震荡回稳后再行伺机布局。

(首图来源:Flickr/Trump White House ArchivedCC BY 2.0)

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