外资内存寒冬产业报告,引来一批内存厂商高分贝反驳

先前美系外资以“内存寒冬来临”为题的报告,示警DRAM景气浮现反转信号,影响其他内存表现,导致多家海内外内存企业投资评级与目标价遭调降,使各家公司股价近期连番下跌,吓坏一堆市场投资人,更引起多家内存企业反驳,直指外资分析报告严重偏颇。内存类股近期股价表现持续下跌之际,外资成为近期大家怒气发泄众矢之的。

外资分析报告指出,DRAM景气将高峰反转的信号如下:首先今明年资本支出增长幅度低于前次景气高峰,市场恐有供过于求疑虑。其次是内存难随国际经济复苏,加上零部件短缺严重压抑需求。第三是预测DRAM报价2022年开始走跌,内存炒商难持续维持增长。再来是内存类股股价位居高位,使DRAM报价触顶后,会从中期循环进入晚期循环,距离反转点不远。最后是亚洲内存企业的风险报酬难有吸引力,加上未来全球货币政策紧缩也不利股市。

基于这些原因,即便相对NAND和NOR Flash产品市场较健康,整体情况也不如先前亮丽,2022年将同步受DRAM市场开始反转风险,将台湾内存厂商南亚科目标价自95元降至75元,旺宏目标价从54元降至44元,华邦电由40元降到33元。另将NAND概念股群联、慧荣从“劣于大盘”升至“中立”,目标价上修到528元、78美元。芯片代工厂重申力积电“劣于大盘”。海外内存厂部分,大摩对海力士跳评砍到“劣于大盘”,美光降至“中立”,仅喊买万亿易创新、三星电子和西部数据。

此分析引来一系列厂商反驳,认为报告严重错误。反驳分贝最大的莫过于旺宏董事长吴敏求,接受媒体联访时连番以“完全没有知识”表达对报告的不满,还直指这篇报告造成股价变动,已让股东在股东会纷纷质问管理层。

吴敏求指出,外资完全不懂产业状况,没有仔细看旺宏说明会报告,导致下错误判断。不能因对DRAM市场有不同看法,就把所有内存厂商都拉进去乱砍目标价,毕竟Nor Flash及Nand Flash与DRAM是完全不同的市场。强调DRAM以PC及服务器市场为主,但Flash市场很大,应用也很广泛。即便PC及服务器市场应用放缓,其他市场仍供不应求。汽车电子市场应用旺宏快速增长,且不断有新客户出现。医疗工业领域,旺宏产品的高品质也受客户青睐。2021下半年仍持续看好,2022年市况也会有好表现。预计旺宏接下来也会缴出越来越好的成绩单。

华邦电董事长焦佑钧指出,2020上半年全球疫情暴发,产业忧虑市场供过于求,到2020下半年需求突然兴起,市场转为供过于求,延续到2021上半年。目前芯片产能供应依旧吃紧,但封测产能不足已过,取而代之是封测材料供应压力,又以导线架与ABF载板供应最吃紧。延续到内存产业,下半年产业景气目前看来还好,第三季仍供不应求,预期第四季也不会太差。华邦电总经理陈沛铭补充,华邦电目前聚焦低容量内存。DRAM主力产品是DDR3,全球性大厂主力都往DDR 4、DDR 5推进,DDR3供不应求短期不会改变,因此对2022年市况保持乐观。

群联董事长潘健成表示,外资报告指内存市场需求反转,导致台湾外内存产业与公司股价均受影响,目前内存市场需求受影响主要为DRAM市场应用,群联专注NAND存储应用市场,依旧有非常多新兴应用,加上群联有非常多NAND存储应用Design-in项目进行中,含车用电子、电竞、服务器、工业应用、Embedded ODM等,目前仍处于高速增长阶段。

除了台湾内存相关厂商看法,美商美光首席执行官Sanjay Mehrotra接受平面媒体专访时也指出,内存产业占半导体产业市场比重较过去倍增,从供需、资本支出、技术发展角度来说,整体趋势并未供需失衡,相较过去几年更是好转,未来发展稳健健康。

(首图来源:shutterstock)

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