拥iPhone、VR动能,里昂证首次关注玉晶光

里昂证券发布最新报告,报告中看好玉晶光下半年有望抢下更多苹果iPhone 13订单,在iPhone镜头混合市场占有率将由上半年的30%-35%,提升至40%-45%,并有助玉晶光明后年市场占有率可持续提升,加上高端项目将拉高毛利率显著增长,首次关注给予“买进”评级,目标价650元。

里昂证券表示,玉晶光因面临大立光的竞争压力,且苹果在淡季调降iPhone 12价格,导致iPhone 12对于玉晶光运营效益有限;不过玉晶光到了iPhone 13有望取得更多订单,而且因增加广角与长焦镜头订单,使玉晶光下半年的iPhone镜头混合市场占有率将较上半年增加约10个百分点至40%-45%。

里昂证券认为,玉晶光2022、2023年在苹果iPhone市场占有率有机会持续提升,预估2021-2023年在iPhone供货市场占有率将逐年提升,分别达37%、42%、44%,且随来自苹果营收规模逐步放大,预期玉晶光2021-2023年智能手机业务营收年复合增长率可达2成;此外,玉晶光已经取得Oculus Quest 2订单,有助于未来可打入PSVR以及苹果VR头盔供应链。

里昂证券预期,AR/VR设备未来几年出货将大幅增长,2020-2025年复合增长率可达56%,若每个VR头盔配置5-6或7-12个镜头,将注资玉晶光相关营收增长动能,预估2022-2023年相关产品营收增长率达68%、51%,营收比重约可达12%、15%,获利也将同步增长。玉晶光2021-2023年每股盈余预估值分别为22.42元、32.34元、39.26元。

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