DRAM业务处于增长周期末段,外资调降力积电投资评级及目标价

美系外资最新投资报告表示,依旧看好芯片代工大厂力积电逻辑代工业务表现,但就占总营收45%的DRAM业务来说,整个产业走正向周期末段,可能有相关风险,这也是自2019年以来外资首次看淡DRAM产业前景,给予力积电“落后大盘”投资评级,并将目标价调降至每股58元。

报告表示,力积电DRAM代工业务与DARM价格有60%~70%关系。目前DRAM现货溢价,很快转变到现货折扣,对2021年第四季力积电将面临定价风险日益增加。市场认为2021年第三季利基型DRAM现货价将赶上合约价,当前市场仅溢价4%,对第四季市况更难预期。

利基型DRAM现货价格过去一个月下降8%,代表客户端不再接受较高现货价格。芯片代工方面,联电与世界先进计划成熟节点扩产,虽然都有给2021年第三季毛利率强进增长预期,让毛利率最高点将自2021年下半年开始调降。

力积电芯片代工下半年毛利率虽有增长条件,且预计第三季销售将有机会增长10%~15%,DRAM及芯片代工两项业务的优劣条件综合评估,力积电难以维持定价优势,还有DRAM处于上升周期末段,即便芯片代工成熟制程毛利率有机会提高,但仍有风险性,给予“落后大盘”投资评级,并调降目标价。

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