汽车零件供应商Denso没被电动化击倒,反而大赚EV财

日本汽车零件供应厂Denso,兼具市场规模与现金流效率,在转型电动化时代,不仅没有衰退,反而更显增长,市值已经追上Ford与Honda等大型车厂。

日本Denso(电装公司)是世界第二大的汽车零件供应商,仅次于德国Bosch,在引擎零件和空调零件部分,全球市场占有率约30%,面对电动汽车时代,这个传统的大厂会否被时代淘汰呢?

从最近的营收表现来看,正好相反,电动汽车相关零件,反而成为Denso现金流的关键产品。既然名为“电装”,电动汽车重要的逆变器专利是Denso强项,不管是油电车或纯电车都需要使用,Denso预估光是这一项产品,就足以在2025年时,增长到年营收一万亿日元的摇钱树。

2020年Denso交出4.93万亿日元营收,虽然比起前一年略有衰退,但获利却大幅增长159%,来到1,550亿日元,这让Denso投资人信心满满,在今年6月创下历史新高7,970日元记录。

以本周股价来估算,Denso市值已经高达525亿美元,比起去年增加了70%;这个数字虽然落后给福特的550亿美元和本田600亿美元,但零件厂与车厂的市值已经快速拉近。

Toyota是Denso的大股东,同时也是最大客户,几乎有一半的营收都来自Toyota,不过Honda、Stellantis同样位列Denso一长串的客户名单中。

相比其他零件供应商,像是德国Continental或是加拿大Magna,Denso对于电动汽车用零件布局更早更完整,三菱UFJ摩根士丹利分析师岩井彻认为,相较于燃油车,零件厂对油电车的销售是1.5倍,纯电车则是1.1倍,他看好Denso潜力,将目标价上调至1万日元。

Denso对于市场复苏非常乐观,去年已经缴出亮眼获利,今年他们甚至预估获利将能增长270%,赚进4,130亿日元。分析师则更为激进,认为Denso获利应该可以冲到4,527亿日元。

支撑分析师乐观预估的关键,来自于Denso高达8.9%的营业现金流量比,虽然这个表现低于竞争对手Bosch、Aptiv和Magna,但这三个对手的营收主力包含动力工具、自动驾驶汽车技术和车门等大型钣件。

Denso常务董事松井晴。 (Source:Denso)

以车辆动力零件为主的供应商来看,Continental 7.2%、ZF’s 5.9%和现代Mobis 6.5%,都不如Denso优秀。说起逆变器,Denso更是领先群雄,发展历史将近30年,手握3千个相关专利,目前已经是油电车的核心零件,未来也将是纯电车的重要零件。

在转型电动汽车的过程中,许多人都在讨论传统车厂与供应链的存亡,但Denso倒是很早就看准方向。 “我们必须有意识的放弃我们已经很成熟的产品,像是引擎零件。”Denso常务董事松井晴指出,转型过程中,他们与客户依然保持互信基础,共同讨论如何平稳的退出燃油引擎零件领域,将彼此的财务冲击降到最低。

(首图来源:Denso)

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