日本汽车零件供应厂Denso，兼具市场规模与现金流效率，在转型电动化时代，不仅没有衰退，反而更显增长，市值已经追上Ford与Honda等大型车厂。
日本Denso（电装公司）是世界第二大的汽车零件供应商，仅次于德国Bosch，在引擎零件和空调零件部分，全球市场占有率约30%，面对电动汽车时代，这个传统的大厂会否被时代淘汰呢？
从最近的营收表现来看，正好相反，电动汽车相关零件，反而成为Denso现金流的关键产品。既然名为“电装”，电动汽车重要的逆变器专利是Denso强项，不管是油电车或纯电车都需要使用，Denso预估光是这一项产品，就足以在2025年时，增长到年营收一万亿日元的摇钱树。
2020年Denso交出4.93万亿日元营收，虽然比起前一年略有衰退，但获利却大幅增长159%，来到1,550亿日元，这让Denso投资人信心满满，在今年6月创下历史新高7,970日元记录。
以本周股价来估算，Denso市值已经高达525亿美元，比起去年增加了70%；这个数字虽然落后给福特的550亿美元和本田600亿美元，但零件厂与车厂的市值已经快速拉近。
Toyota是Denso的大股东，同时也是最大客户，几乎有一半的营收都来自Toyota，不过Honda、Stellantis同样位列Denso一长串的客户名单中。
相比其他零件供应商，像是德国Continental或是加拿大Magna，Denso对于电动汽车用零件布局更早更完整，三菱UFJ摩根士丹利分析师岩井彻认为，相较于燃油车，零件厂对油电车的销售是1.5倍，纯电车则是1.1倍，他看好Denso潜力，将目标价上调至1万日元。
Denso对于市场复苏非常乐观，去年已经缴出亮眼获利，今年他们甚至预估获利将能增长270%，赚进4,130亿日元。分析师则更为激进，认为Denso获利应该可以冲到4,527亿日元。
支撑分析师乐观预估的关键，来自于Denso高达8.9%的营业现金流量比，虽然这个表现低于竞争对手Bosch、Aptiv和Magna，但这三个对手的营收主力包含动力工具、自动驾驶汽车技术和车门等大型钣件。
Denso常务董事松井晴。 （Source：Denso）
以车辆动力零件为主的供应商来看，Continental 7.2%、ZF’s 5.9%和现代Mobis 6.5%，都不如Denso优秀。说起逆变器，Denso更是领先群雄，发展历史将近30年，手握3千个相关专利，目前已经是油电车的核心零件，未来也将是纯电车的重要零件。
在转型电动汽车的过程中，许多人都在讨论传统车厂与供应链的存亡，但Denso倒是很早就看准方向。 “我们必须有意识的放弃我们已经很成熟的产品，像是引擎零件。”Denso常务董事松井晴指出，转型过程中，他们与客户依然保持互信基础，共同讨论如何平稳的退出燃油引擎零件领域，将彼此的财务冲击降到最低。
（首图来源：Denso）