新债王:通胀环境好似1970年代,流动性爆发压抑收益率

有新“债券天王”(King of Bonds)封号的Doubleline Capital首席执行官冈拉克(Jeffrey Gundlach)认为,美国当前的通胀环境好似前总统吉米卡特(Jimmy Carter)年代。

CNBC、MarketWatch报道,冈拉克15日接受CNBC专访时指出,美国通胀跳增、国债收益率却保持低迷,使美债成为负利率资产。他说,目前消费者物价指数(CPI)年增率为5.4%,10年债收益率却不到1.4%,实质收益率仅-4%,跟吉米卡特年代差不多。

冈拉克直指,目前物价升温的环境跟1970年代差不多,1965年前总统林登约翰逊(Lyndon Johnson)执政时通胀仅1%,到1980年3月通胀却飙升至接近15%。他说,“许多现象都跟1970年代类似。美国现在刚撤出阿富汗战争僵局,情况就好像70年代的越战。1960年代末、1970年代甚至1980年代初期,美国枪支、牛油引发通胀,如今美国也有枪支、牛油、取消的学贷、免费的失业救济金来带动通胀。”

为了对抗吉米卡特年代的通胀,时任美联储(Fed)主席的Paul Volcker调高联邦基金利率、收紧货币供给,1981年7月利率曾拉升至历史最高峰22.36%。

为何通胀急剧加温、国债收益率却保持低迷?冈拉克表示,系统内的流动性太多,令收益率受到压抑。他说,退休基金、外国买家等投资人持续买进,压低了国债收益率。储金已经塞爆银行,金融市场多处错配。他并表示,退休基金为了布局疫情期间刺激方案提供的流动性,买进越来越多长天期国债。

冈拉克并说,投资人最关切的,就是免费的货币刺激政策究竟能延续多久。只要刺激政策不抽回,他相信美股应能维持过去以来超高位置,并继续缓步抬高。

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