台积电营收动能好强,但法人仍有担忧?

众所瞩目的芯片代工龙头台积电说明会于15日落幕,会中不仅发布第三季营收有望季增超过1成的正面消息,更连续两次上修全年营收预期,今年增幅将超过二成,同时也维持至2025年年复合增长率将接近10%~15%预期。

台积电营收增长动能依旧强劲,不过第三季毛利率预期却未显著回升,仅估达50.5%,难免让市场感到一些失落。法人认为,下半年主要有两个关键因素牵动毛利率趋势,分别为汇率及新制程量产状况。

数字转型驱动下,半导体产业旺了快一年,近期关于重复下单(OVERBOOKING)、PC及智能手机等终端需求转疲的质疑声浪不断。外资更接连出报告大砍台湾科技股目标价,台积电也是被空军袭击的重点标的。

其中一项攻击的理由,就是针对毛利率开火,有外资认为,台积电砸重金冲刺先进制程,并无法带来等值的回应,折旧费用压力将冲击毛利率摔落50 %以下。因此,台积电如何看待未来毛利率走势,也是这次说明会法人关注焦点之一。

台积电15日公布第二季毛利率达50%,虽然落在财报预测区间,却低于市场预期;公司预期第三季美元计价营收将较前季强劲增长超过一成,单季毛利率落在49.5%~51.5%,与前次预估值相同。

台积电说明,公司第二季毛利率为50%,略低于上季度预期的中位数,主要原因为受不利汇率影响,若汇率符合预期,第二季毛利率将是50.5%。预估第三季毛利率将上升0.5个百分点至50.5%,达第三季毛利率预期中位数,主要原因为更好的后段制程技术获利能力。

台积电首席财务官黄仁昭认为,短期内汇率是影响毛利率的重要因素,2020年新台币兑美元汇率约落在29元,今年大约在28元,预估影响毛利率约2个百分点。此外,5纳米进入量产,也将稀释约2%~3%毛利率,但仍预期5纳米量产7~8季后毛利率将达平均值。

换言之,若是排汇率因素影响,第二、三季毛利率有望达到约52%,台积电强调,尽管折旧成本快速上升和不利的汇率因素影响,预计第二季和第三季毛利率皆能维持50%左右;言下之意,这状况能守稳50%已是不错成绩。公司也重申长期毛利率约50%的目标未变。

预期下半年,新台币强劲走势让所有科技大厂感到头痛,却也是最难以预测的因素。法人认为,台积电5纳米毛利率在下半年将回到平均值,只要汇价不要再有剧烈波动,毛利率有望逐季改善。虽然,今年毛利率恐难达去年的53.1%,不过营收规模扩大,获利仍将缴出优于去年成绩。

更长期来看,分析师认为芯片已成不可或缺的一部分,将支撑半导体产长期需求不下滑。台积电也看到这一点,近期回头固桩成熟制程产能,除了提供客户充裕产能及服务,还可趁势拉大与其他竞争者的距离;同时公司也不靠漫天喊价追求短期的毛利率飙升,而是与客户共体时艰,大客户都铭记在心,这样才能走得更长远,迈向跨国企业。

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