疫情获控制使市况面临改变,外资调降联咏目标价至510元

日系外资最新研究报告指出,即使IC设计大厂联咏产品价格持续上涨,今年第二季营收还是优于预期。受疫情减缓居家上班逐渐减少,加上芯片代工产能目前持续吃紧,预期业绩增长持续到2022年后将面临反转,将联咏投资评级由“买进”下修至“持有” ,目标价也由每股750元调降至510元。

联咏日前公布6月营收新台币115.8亿元,较5月增加1.15%,较2020年同期增加97.81%。合计2021年第2季营收来到341.11亿元,较第一季增加29.37%,较2020年同期也增加83.29%。累计2021年前6个月营收来到604.78亿元,较2020年同期增加70.35%。财报成绩亮眼,包括6月、第二季、上半年营收数字全都改写新高。

外资报告指出,归功于联咏出货价格上涨,加上优异产品组合及定价策略。进入第三季后,联咏为了反映芯片代工价格上涨,还会进一步涨价,预期营收金额将达新台币370亿元,较先前预期增长6%,也较第二季增长8%,较2020年同期增长67%,优于市场预期。

联咏自2020年第四季以来,每季年增长都达一倍,预计持续到今年第四季。受益于居家办公,以及芯片代工价格上涨,联咏扩大毛利率,全年获利将增长186%。增长态势到2022年是否持续才是关注重点,整体疫情受控制,全球经济复苏后,居家办公将减少,即便不会立即削减联咏出货量,甚至定价能力,但2021年强劲获利与较高出货单价都会逐渐减缓,2022年预期营收将较2021年下滑15%,且毛利率下修,获利将下滑33%。

报告指出,尽管考虑价格仍有上涨空间,将联咏2021~2023年每股获利率上调6%~10%,但考量整体市况变化,预估联咏第四季股价市盈率由15倍调降至10倍,目标价也自每股750元下调至510元,投资评级下降两级,由“买进”调降至“持有”。

(首图来源:科技新报摄)

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